国泰君安证券:航空双重逻辑复苏确定,关注逆向布局时机
2021-12-08 15:48:00 来源:网络 阅读量:17967
1、2021年回顾:疫情反复,旺季消失
2021年国内疫情反复,春运、暑运、十一黄金周消失,行业将再现明显亏损。其中,阶段性的基本面超预期值得关注——Q2传统淡季扭亏,7月中旬短暂旺季盈利,均初步验证国内大循环盈利恢复逻辑。
2、中期视角:复苏趋势下的“双重逻辑”
若国际放开,国际与国内市场均将重归供需均衡,航司将恢复盈利能力,甚至好于疫情前;若国内大循环,国内市场以往真实盈利能力显著高于市场认知,航司仍有望超预期恢复一定盈利能力。
3、长期视角:运力增速放缓,长期拐点可期
疫情未改变航空需求长期增长动能,且空域瓶颈将持续,中国航空业长期供需向好。预计十四五全行业运力增速将显著放缓,待疫情影响消除,票价上升拐点可期,利润率与ROE上行将超市场预期。
4、投资策略:复苏趋势确定,关注逆向时机
疫苗、抗病毒药物及快速检测技术等构筑新冠防治体系,全球疫情得控的确定性提升。航空具有双重复苏逻辑,未来两年复苏趋势确定。考虑短期业绩承压,且国际开放缓慢,建议关注逆向时机。
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